Taktik Perubahan Southwest Airlines
Tantangan utama dalam menjalankan strategi lindung nilai yang masuk akal adalah tebakan kedua yang tak terhindarkan yang terjadi dengan keuntungan 20-20 di belakang. Setiap kali lindung nilai kehilangan uang, orang luar mempertanyakan seberapa jauh lebih menguntungkan perusahaan tanpa lindung nilai. Perbandingan dilakukan terhadap pesaing yang tidak melakukan lindung nilai, sehingga berkinerja lebih baik. Tidak peduli apakah lindung nilai mencapai tujuannya—mengurangi volatilitas. Ketika volatilitas yang berkurang itu adalah keuntungan tak terduga yang hilang, carping dimulai.
Pekan lalu, American Airlines adalah maskapai besar AS terakhir yang melaporkan hasil keuangan 2014, dan setiap maskapai mengumumkan peningkatan arus kas operasi karena penurunan besar harga bahan bakar jet. Karena American tidak melakukan lindung nilai, analis dengan cepat mengumumkan bahwa “mereka telah menang besar.”
Maskapai yang melakukan lindung nilai, harus melaporkan kerugian pada posisi lindung nilai mereka. Delta 4th pengumuman kuartal mengungkapkan biaya lebih dari $ 1 miliar karena penyesuaian mark-to-market pada lindung nilai bahan bakarnya. Kerugian pada lindung nilai mengimbangi beberapa manfaat yang diperoleh maskapai penerbangan dari penurunan harga bahan bakar. Jika mereka tidak melakukan lindung nilai, pemegang saham akan melihat keuntungan yang lebih besar dari penurunan harga bahan bakar. Itu memberi tekanan pada manajemen untuk menyingkirkan program lindung nilai.
Southwest Airlines mengumumkan bahwa mereka telah menghilangkan lindung nilai pada harga 2015, jadi jika harga minyak turun lebih jauh, semua itu akan turun ke intinya. Ini juga mengurangi skala lindung nilai pada tahun 2016, 2017 dan 2018.
Apakah masuk akal untuk menghilangkan lindung nilai? Apakah ini kasus mengikuti tren—setelah melewatkan penurunan awal, perusahaan berharap dapat mengejar penurunan berikutnya? Apakah ini kasus tidak berdiri dengan strategi yang dipikirkan dengan matang ketika peristiwa jangka pendek gagal berjalan sesuai keinginan Anda? Ini adalah masalah nyata dalam menjalankan strategi lindung nilai.
Sebuah kasus dapat dibuat untuk menyesuaikan rasio lindung nilai dalam menanggapi penurunan harga. Bagaimanapun, seperti yang dijelaskan oleh eksekutif Southwest, tujuan lindung nilai adalah untuk memberikan “perlindungan bencana”, yang berarti terhadap harga bahan bakar jet setinggi langit. Dengan harga yang turun sejauh itu, kita jauh dari malapetaka. Jika harga mulai kembali naik, dan jika perusahaan gesit, akan ada waktu untuk mengasuransikan terhadap malapetaka.
