Riddle atau Ejekan? Reprise atau Rehash?
Salah satu dari banyak cerita tajam suami saya dari karirnya sebagai seorang pendidik melaporkan sebuah insiden di ruang guru di sebuah sekolah menengah setelah ujian. Datang salah satu guru senior, mengeluh tentang kinerja buruk murid-muridnya: “Saya telah memberikan ujian yang sama sekarang selama 20 tahun, dan mereka masih mendapatkan pertanyaan yang sama salah.” Suami saya, tentu saja, berpikir bahwa keluhan guru lebih mencerminkan kelemahan guru daripada kelemahan siswa.
Saya teringat cerita ini oleh posting blog Profesor Keuangan Universitas Houston Craig Pirrong yang mengeluh bahwa meskipun dia telah membuat argumen yang sama sejak 2008, para kritikus spekulasi masih tidak mengerti. Spekulasi, klaimnya membuktikan, tidak dapat menyebabkan tingkat harga menjadi tren naik.
Dalam blognya, pose favorit Profesor Pirrong adalah ejekan, dan posting ini tidak terkecuali. Dia menyatakan argumennya hanyalah aplikasi teori keuangan dasar, yang terlalu redup untuk diapresiasi oleh para kritikus spekulasi. Namun, sejumlah ekonom yang memiliki kredensial baik yang berpengalaman dalam teori keuangan dasar mengecualikan argumen Pirrong. Secara khusus, saya telah menulis di tempat lain bahwa spekulasi dapat menyebabkan harga minyak naik. Kita dapat memiliki argumen yang masuk akal tentang spekulasi dan tingkat harga, tetapi inilah saatnya untuk membuang ejekan.
Seperti guru sekolah menengah yang sombong yang menggunakan otoritasnya terhadap murid-muridnya, Profesor Pirrong mengacungkan pengetahuannya tentang keuangan melawan keluhan publik yang tidak terlatih tentang spekulasi dan dengan bangga mengumumkan dirinya sebagai pemenang. Memang benar bahwa banyak kritik spekulasi yang tidak terlatih membayangkan hubungan yang sederhana dan terlalu mekanis antara volume spekulasi dan tingkat harga. Tetapi di mana letak kemuliaan dalam menerima kritik yang tidak terlatih dan menemukan kesalahan?
Volume spekulasi penting. Ini mungkin bukan penyebab langsung dari gelembung harga atau masalah lain di pasar komoditas. Tapi itu bisa menjadi gejala dan bisa menjadi penyebab tidak langsung dan kadang-kadang juga bisa menjadi penyebab langsung. Mengabaikan volume spekulasi adalah hal yang bodoh.
Profesor Pirrong sangat ekstrim dalam bobot yang dia berikan untuk diejek dalam argumentasinya. Ada banyak ekonom lain yang berbagi kritik yang mendasarinya, sambil mempertahankan sikap yang lebih hormat dalam percakapan. Konvensi tahunan para ekonom sedang berlangsung saat ini, dan isu spekulasi komoditas menjadi agenda dalam beberapa sesi, termasuk satu sesi pada Sabtu sore yang disponsori oleh International Association of Energy Economists dan American Economics Association. Akan ada banyak ruang yang diberikan untuk kritik bahwa spekulasi tidak bertanggung jawab atas pergerakan harga. Tetapi juga akan ada presentasi oleh ekonom kredensial lainnya yang pembicaraannya akan mencerminkan ketidaktahuan keras kepala yang sama tentang keuangan dasar yang oleh Profesor Pirrong mencela kritik yang kurang kredibel. Saya akan berada di antara mereka. Saya menantikan diskusi substantif yang bebas dari makian.
